一、隨機(jī)漫步的有效市場(chǎng)
“從我動(dòng)筆撰寫(xiě)《漫步華爾街》第一版到現(xiàn)在，屈指算來(lái)，已將近30年了。那本書(shū)所要講述的道理其實(shí)很簡(jiǎn)單：投資者若想在金融市場(chǎng)上不虛此行，就應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)并持有指數(shù)基金，而不要總是鐘情于單個(gè)股票或是專(zhuān)家理財(cái)?shù)墓餐�。我冒昧地說(shuō)一句，如果你廣泛地購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)上所有的股票，正如同持有指數(shù)基金那樣，從中你能得到的回報(bào)可能要高于職業(yè)基金管理者所能給予您的，而后者由于高昂的費(fèi)用支出和大量的交易成本已使許多的收益化為烏有。”
“‘隨機(jī)漫步’是指利用過(guò)去的表現(xiàn)，無(wú)法預(yù)測(cè)將來(lái)的發(fā)展方向以及具體的變動(dòng)情況。在股市上，‘隨機(jī)漫步’是指股市價(jià)格短期內(nèi)變化的不可預(yù)知性。對(duì)此，投資咨詢(xún)服務(wù)、收益回報(bào)預(yù)測(cè)、復(fù)雜的圖表模型所作的努力都是無(wú)濟(jì)于事的�！�
二、“麥基爾”法??我很看好一種特殊的共同基金，叫做封閉式基金。面對(duì)20世紀(jì)70年代后期封閉式基金高達(dá)40%的折價(jià)率，我對(duì)此的解釋是：市場(chǎng)并非有效未得到充分開(kāi)發(fā)，因此，我敦促投資者們，只要這種現(xiàn)象還在繼續(xù)，就應(yīng)該充分把握眼前的良機(jī)。就在本版即將出版時(shí)，美國(guó)大部分封基的折價(jià)空間已經(jīng)縮水，不再是一種特別誘人的投資機(jī)會(huì)。但是在新興市場(chǎng)中，如果折價(jià)空間在未來(lái)依然寬闊，那么由大幅折價(jià)的新興市場(chǎng)封閉式基金構(gòu)建的多樣化投資組合就可替代新興市場(chǎng)指數(shù)基金，甚至效果更佳。
真實(shí)價(jià)值終會(huì)在市場(chǎng)上占取上風(fēng)。而當(dāng)投資者被悲觀主義所包圍時(shí)，象封閉式基金那樣真正的投資機(jī)會(huì)正在悄然消逝。最終，市場(chǎng)將會(huì)矯正不合理的定價(jià)。
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